Çarşamba , 12 Aralık 2018

Finans

Negatif Faiz Yeter Mi?

Bir ay önce Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi‘nin eşi görülmemiş bir şekilde mevduat faizini sıfırın altına getirmesiyle birlikte Avrupa’daki hisse senetleri piyasasında bir ralli başlamıştı. Tarihte ilk kez büyük bir merkez bankası kredi büyümesini ve tüketimi desteklemek için negatif faiz uyguluyordu. Kredi ve tüketim. Ne kadar basit değil mi? Avrupa’da bankalar ellerindeki fonları negatif faiz veren ECB’ye park etmek yerine riskleri de alarak kredi piyasasına gidecek ve ekonominin iyileşmesi için gerekli reel sektör finansmanını sağlayacak. Yine bu bankalar mevduata çok düşük faiz uygulayacağından Avrupalı tasarruf sahiplerinin tüketim eğilimi …

Devamını oku »

Gizli Belçikalı Kim?

Politik olayların uluslararası finans sistemine yansımalarını izlerken incelenmesi gereken bir numaralı veri Amerikan devletinin ihraç etmiş olduğu tahvillere yatırımın hangi ülkelere ait kurumlar tarafından gerçekleştirildiği. Geçmişte Çin’in ABD tahvillerine yatırım yaparak uzun vadeli faizleri düşük kalmasına neden olduğunu, bunun da 2002-06 arası faizleri yükseltmeye çalışan Alan Greenspan’e soğuk terler döktürdüğünü biliyoruz. Bu durum getiri eğrisinin düzleşmesine yani (Fed’in kontrolünde olan) kısa vadeli faizler yükselirken (piyasa kontrolünde olan) uzun vadeli faizlerin düşmesine neden olmuştu (ki ekonomiler için iyi sinyal değildir). Son üç ayda ise çok gizemli bir durum söz konusu. Öncelikle …

Devamını oku »

Siyah Kuğular ve Kuyruk Riskleri

Küresel finans sisteminin yepyeni bir döneme girmeye hazırlandığı süreçte gelecek ile ilgili pek çok senaryo yazılıp çizilmekte. Blogda da bunlara bir yenisini eklemek lazım diye düşündüm. Hatta bu senaryonun içine bol bol da komplo teorileri rendeleyeceğim genel çizgimizin dışına çıkarak. Komplo teorisi üretmekte hiçbir zaman başarılı olamadığım için de sık sık dış basından referanslar kullanacağım. Blogda yer yer politik yazılara yer veriyorum. Dünyada politik gündemin sıcak konusu da Ukrayna. Doğu Ukrayna’da bütün dünyanın gözünün önünde enteresan(!) olaylar cereyan ederken Telegraph’tan Ambrose Evans-Pritchard köşesinde şu satırlara yer veriyor [#]. ABD mali …

Devamını oku »

Citi Nasıl Tongaya Düştü?

Wall Street bankaları arasında en yaygın iş ağına sahip finansal kurum olan Citigroup, Meksika’da önemli bir hilenin kurbanı oldu. Olayın detaylarına girmeden önce kurum hakkında bir miktar bilgi vermek istiyorum. Avrupa’da, Asya ve Latin Amerika’daki operasyonları JPMorgan Chase, Bank of America ya da Well Fargo gibi muadilleri aksine daha global bir vizyona sahip. 2013 yılında 76 milyar dolarlık bir gelir üzerinden 13.6 milyar dolarlık kar yazdılar. Bu karı 1.8 trilyon dolarlık bir varlık toplamı üzerinden elde ederlerken az önce saydığım muadillerinin tersine kazançlarına beklentileri karşılayamadılar. Çarpanlarını kontrol etme fırsatı bulursanız …

Devamını oku »

Çin’de Bankacılık Krizi

2002 yılından itibaren muazzam bir dengesizlik üzerine oturtulmuş olan ekonomik denge temel olarak ABD’nin tüketimi ve Çin’in üretimi üzerine dayalıydı. Bu süreçte ABD’de ulaşan tüketim balonu bir şekilde patlayıp krizi ortaya çıkınca dünyada var olan ticaret hacminin sürdürülebilmesi Fed’in likidite enjeksiyonlarına bağlıydı. Gelinen noktada ise bu enjeksiyonların yavaşlatılarak sonlandırılacağı ve hatta bir sonraki aşamada geri çekileceği söz konusu. Henüz ciddi bir yavaşlama olmadığı halde bile yaratılan spekülasyonlar bile gelişmekte olan ülke kurlarında ciddi değer kayıpları yaşanmasına sebep oldu. Fakat sorun sadece bu para birimlerinde yaşanan değer kayıpları da değil tabii …

Devamını oku »

BlackRock: Piyasanın Monoliti

The Economist‘te yer alan bir yazı dikkatimi çekti. ABD’de finansal sistemdeki rekabet eksikliği ile ilgili yazıdan sonra da burada bahsetmek istedim. BlackRock , Inc. ABD menşeli dev bir yatırım şirketi. Yatırım danışmanlığı ve risk yönetimi gibi hizmetler vermekteler. Dünyanın en büyük portföyüne sahipler: 2009’da Barclays Global Investors‘ı satın alan BlackRock, üçüncü çeyrek sonunda yönetimi altında toplam 4,096 trilyon dolarlık bir varlığa sahip. Bu tutardaki bir varlık onları dünyanın bütün bankalarından, sigorta şirketlerinden ya da hedge fonlarından daha büyük yapıyor. 1988 yılında kurulmuş olan şirket çok kısa bir zaman içerisinde böyle …

Devamını oku »

Hisselere “Tapering” Etkisi

Bu ay, önümüzdeki Mart ya da Haziran ayı… Ne zaman olacağını bilmiyoruz ama Fed, varlık alım programını yavaşlatacak ve sonrasında da durduracak. Sonrasında yeni QE’ler gelecek mi bilmiyoruz ama güçlü sinyaller veren Amerikan ekonomisi Fed’in cömert imajını zedeleyecektir. Fed’in en büyük korkusu piyasalar (bkz. Bankaların Fed politikaları üzerinde etkileri). Fed yetkililerinin her açıklamada vermeye çalıştığı mesaj “tapering”in (yani varlık alım programını yavaşlatmanın) sıkılaştırıcı bir politika olmadığı. Gerçekten de öyle fakat piyasanın algı mekanizması bu şekilde çalışmıyor. Önümüzdeki zaman diliminde Fed’in “tapering”e başlamak için işsizlikte verdiği %6.5’lik eşik oranın önce %6’ya, …

Devamını oku »

Tarım Dışı İstihdam Nedir (!)

Tarım dışı istihdam verisi sonrası piyasada neler olacak? Bunu bilmek zor ama daha önce ne olduğunu bakabiliriz: Veri açıklanmadan tam 62 milisaniye önce altın pozisyonları boşalabilir, şaşırtıcı gelebilir ama aslında böyle bir şey olmadığında şaşırmak gerekiyor. Bono piyasasında datanın açıklanmasından 482 milisaniye önce ciddi bir şok yaşanıyor ve 5 saniyelik süreden neredeyse işlem olmuyor. Hisse senetleri piyasasında olan da farklı değil. Verinin açıklanmasında milisaniyeler önce algoların girdiği yoğun satış işlemleri, bir anda likiditenin kaybolması, ardından alımların başlaması. S&P500 Futures sözleşmelerinde de boşluklu satışlar, bir anda işlemlerin durması ve sonra tekrar …

Devamını oku »

Too Big To Fail

Too big to fail yurt dışında iflas etmeleri halinde ekonomiyi çökertecek kadar büyük olan finansal kurumlar için kullanılan bir ifade. Son zamanlarda bu tabirin neden olduğu ahlaki tehlikenin boyutlarının hemen hemen hepimiz farkındayız. Batmaları halinde ekonomiyi derinden etkileyeceklerinin farkında olan bankacılar ya da banksterlar bu durumu lehlerine kullanmada hiç de geri durmuyorlar ve durum kötüleştiğinde kurtarıcı olarak Fed gibi kurumların yetişeceklerini bildikleri için büyük riskler alabiliyorlar. Ceza almıyorlar mı? Evet alıyorlar. 800 milyar dolarlık bir fatura çıkaran krizin sebebi olan bankalar toplamda 25 milyar doları geçmeyecek cezalar alırken Fed’in onlara …

Devamını oku »

ABD Piyasaları Üzerine Vol II

ABD piyasaları üzerine bir yazı daha yazarak kafa karışıklığını artırmayı planlıyorum. Öncellikle Shiller F/K’sını sizlerle paylaşacağım. Piyasalar üzerine geliştirdiği endekslerle bildiğimiz Nobel Ödüllü Robert Shiller, nasıl konut piyasası için Case-Shiller Endeksini hazırladıysa, hisse senetleri piyasasın için de aynı şekilde bildiğimiz F/K’ların enflasyonla düzeltilmiş halini hazırlamış. Bu endeksin durumu da o kadar kafa karıştırıcı ki, henüz 90’ların sonundan ya da tarihin en büyük krizlerinden birinin, 2008 Lehman çöküşünün (ekonomik toparlanmaya rağmen) gerisindeyiz. Öte yandan, 1987’de Kara Pazartesi (çok ani yaşanmış bir çöküştür) şu bulunduğumuz seviyenin altında yaşanmış, 25.42’lik F/K ile 1928’in …

Devamını oku »