Çarşamba , 20 Mart 2019

Kurtuluş Reçetesi: Brady Tahvilleri

Neredeyse imkansız ama Yunanistan’ın borçlarına varolan ekonomik yapısıyla sürdürülebilirlik kazandırma çalışmaları halihazırda devam ediyor. Bugüne kadar da konuyla ilgili olarak da ortaya atılan en kayda değer çözüm önerilerinden biri Yunanistan için hazırlanacak olan “Brady Tahvilleri” oldu. Peki nedir bu Brady Tahvilleri? Onu önce açalım. Bu tahviller 1980lerin sonunda Latin Amerika ülkeleri tarafından krizden çıkış için kullanıldı. Adını da o dönem ABD Hazine Başkanı olan Nicholas Brady‘den alıyor. Bu tahviller özünde swap mantığında çalışan bir borç değiştirme planı, normal devlet tahvilleriyle değiştirilirler, genelde de ön tahvilin değerinin altında kalırlar, arada bir …

Devamını oku »

FX Piyasalarında Güvenli Limanlar

Avrupa’daki periferilerin yaşadıkları borç krizleri ve ABD’deki borç tavanı (debt ceiling) bilmecesi piyasalardaki risk algılamasını yukarılara taşırken çeşitli yatırım enstrümanlarını “güvenli liman” (safe haven) haline getirmeye devam ediyor. Altın dışında İsviçre Frangı ve Japon Yeninin değerlenişini son günlerde hep birlikte izliyoruz. Avrupalı yatırımcı için her zaman güvenli liman olan İsviçre Frangı (CHF), bu kriz döneminde de bu özelliği ile ön plana çıktı. Yukarıdaki grafikte de CHF’nin son bir yıldır değerlenme trendinde olduğunu görüyoruz. Birbirine yaklaşan 50-200 günlük ortalamalar her defasında  bu değerleniş için itici güç oluşturuyor. Şunu da belirtmekte fayda …

Devamını oku »

Yatırımcıların “Altın” Yıldızı: “İsviçre Frangı”

Havalar Ramazan öncesi hararetli. Mübarek “oruç” öncesi su bidonlarımızı dolduralım diyorduk. Ama Avrupadan gelen kriz dumanları hararetin boyutunu artırdı. İyiliğin, dürüstlüğün hüküm sürmesi gereken Ramazan öncesi çeşitli bahanelerle gıda fiyatlarına verilen zamlar insanların canını sıkarken, Avrupa ve Abd’nin “borç tufanına” düşmesi kaygıları artırıyor.  Edward N. Lorenz‘in dediği gibi “Amazon Ormanları’nda bir kelebeğin kanat çırpması, ABD’de fırtına kopmasına neden olabilir!”. Nedense Abd ve Avrupada ne olsa ters etkisi gelip bizim halkın cebinde patlıyor. Tabi ki Avrupa’nın krize girmesi özellikle bizim ihracatımızı olumsuz etkilemekte. Bunca yıldır bizi içlerine almayan ve her fırsatta …

Devamını oku »

Parite Nereye Gider ?

İşlem gününü 1.4370’lerden kapayan Euro/Usd paritesinde 50 günlük ortalama, 200 günlük ortalamanın üzerinde seyrediyor epey zamandır. Bu iki hareketli ortalama birbirine yaklaştığında da paritede yukarı yönlü hareketler gözlemleniyor. Avrupa’daki borç krizinin her defasında geçici önlemlerle gideriliyormuş gibi gözükmesi Euro’yu kısa vadede destekliyor ve pariteyi yukarı çekiyor. ABD’de ise borç tavanının yükseltilip yükseltilmeyeceği hususunda yaşanan siyasi tartışmalar doların değer kaybında etkili. Haftaya paritede koridorun giderek daralacağını öngörüyorum. Bugün İspanya’dan PPI Endeksi dışında neredeyse olumlu bir veri gelmedi, ABD’de toplu işten çıkarmaların sayısı beklenenden azdı -her ne kadar piyasaların pek ilgilenmediği bir …

Devamını oku »

21 Şubat’tan 21 Temmuz’a

Türkiye ekonomisi tarihinin en derin krizlerinden birini 21 Şubat 2001’de yaşamıştı. Milli Güvenlik Kurulu’nda dönemin cumhurbaşkanı Ahmet Necdet Sezer‘in Başbakan Bülent Ecevit‘e anayasa kitapçığı fırlattığının ortaya çıkışı zaten gergin olan piyasalarda Türkiye ile soru işaretlerini daha da artırmış ve spekülatif bir sermaye hareketinin kıvılcımı haline gelmişti. Önceden peg edilmiş olan pariteler dalgalanmaya bırakılmış, borsa günü -18% de kapamış ve gecelik faiz oranu %7500’e çıkmıştı. O döneme dair Türkiye’nin bir günde ne kadar fakirleştiğine dair verileri çeşitli kaynaklardan elde edebilirsiniz. 2001’den sonra Türkiye ekonomisi Kemal Derviş ve IMF programlarına bağlı kalarak …

Devamını oku »

Çalıntı Uğur Böceği Uğur Getirir mi?

Kaçakçılık işleri yıllarca çeşitli şekilde haberlere konu olmuştur. Kaçakçılık yöntemlerinde ilk akla gelen bir katırın üzerine yüklenmiş kahve rengi çuvallar ve mayınlı araziler arasından gizli gizli geçmeye çalışan adamlar olur. Derken, Jandarma tepenin ardından Dur! ihtarı çeker. Senaryo ilk bakışta böyle. Ama günümüz de kaçakçılar ülke sınırlarını aşmanın verdiği hızla insan sınırlarını da aşıyorlar. Ama bir kaçakçılık türü var ki hayret etmemek elde değil: “Böcek kaçakçılığı“. En son ülkemizde yaşanan bir kaçakçılık olayına değinmek istiyorum. haberturk.com’ daki haberde:  “Zanlıların aracında yapılan aramada, kutular içine gizlenmiş uğur böceği, sinek, arı, ağustos …

Devamını oku »

Isınan Ekonomiler: Brezilya

Son zamanlarda Türkiye ekonomisi için de çokça kez dile getirilen bir sorun ısınma (overheating). Sadece Türkiye için değil gelişmekte olan ülkelerin başta gelen sorunlarından biri ekonomilerinin ısınması, gelişimleriyle örnek alınan BRIC ülkeleri dahil. Öncelikle ekonominin ısınması ne demek? Onu tanımlamamız lazım. Ekonominin ısınması büyüyen ekonomilerin bunu uzun vadede sürdürülemeyecek dinamikler üzerinden sağlayıp bir şekilde ulusal gelir artışlarında balonlar yaratmasıdır. Gelişmekte olan bir ülkenin, ekonomisini sağlıklı bir şekilde büyütebilmesi bunu yıllar boyunca istikrarlı bir şekilde sürdürebilmesine bağlıdır. Ancak bazı gelişmekte olan ülkeler büyüme modellerini sürdürülemeyecek temeller üzerine kurarak orta-uzun vadede kriz …

Devamını oku »

Altında Rekorlar Silsilesi

Son birkaç haftadır piyasayı takip edenler en önemli haberleri Cuma geceleri, bizde piyasalar kapandıktan sonra, Atlantik Okyanusu’nun karşı yakasından, Amerika’dan alıyor. Bu hafta da yatırım stratejileri FED Başkanı Ben Shalom Bernanke‘nin kendi çelişkili olan fakat özetle esnek para politikalarının yani “bedava para” döneminin bir süre daha devam edeceği izlenimi veren açıklamasına göre şekillendirildi. Son dönemlerin yıldızı altın da bu enflasyonist beklentiden nasibini aldı ve rekorunu yeniledi. Bu yazımı yazmakta olduğum anlarda psikolojik sınırın hemen üstünde, 1.602$ seviyesinde gezinen -1.604 oldu- altın için aslında beklentiler de bu yöndeydi. Amerika ve Avrupa’daki …

Devamını oku »

Özetle Avrupa

Avrupa’daki borç krizi ve politik açmazlar global sermaye piyasalarını tehdit etmeye devam ediyor. Euro/dolar paritesi 12 Ocak 2011’den sonra ilk kez 200 günlük hareketlik ortalamasını bu şekilde kırdı. Paritede geçen haftalardaki yükselişin sürdürülemeyeceği belliydi. Bugün de 1.4000-1.4050 bandından yukarı olan hareketler pariteyi tekrar yükseltebilirdi (dünkü yükselişi buna bağlıyorum). Politik açmaza tekrar değinmekte fayda var. Avrupalı yöneticiler şu ana kadar yaptıklarıyla kafalarından net bir önlem paketinin belirlenmediğini sinyallerini verdiler. Bu nedenle parite etkileyecek tehditler hala mevcut. Oyuncuların Yunanistan ve İtalya nedeniyle algıladıkları risk seviyesine değinmiyorum bile. Avrupa Merkez Bankası‘nın borç krizi …

Devamını oku »

İtalya’nın Borçları Pisa Kulesini Aştı!

İtalya denince aklımıza çizme, makarna, sert futbol ve “Baba” gelirdi. Ama şimdilerde İtalya denince olası yeni bir euro krizi aklımıza geliyor. Avrupanın cüsseli ekonomilerinden olan İtalyada her an kaos çıkabilir mi? Köşe başlarına sinmiş euro aileleri kendi aralarında riskli bir hesaplaşma yaparken avrupayı yeni bir krize sürükleyebilir mi? Daha düne kadar ha battı ha batacak denen Yunanistan’ın geldiği hüzünlü nokta Avrupa’daki elastikiyeti iyice eritmişti. Bu krizin sarsıntılarına zor katlanan gotik kalelerin İtalya gibi bir devleti sırtlaması olası görünmüyor. İtalyanın borç krizine girmesi Euro’nun çöküşü olur diyor kimi köşe yazıları. Belki …

Devamını oku »