Pazartesi , 11 Aralık 2017

Biri Kemer Sıkma Mı Dedi?

İngilizce’de austerity kelimesiyle, bizde ise taşıdığı anlamı çok iyi betimleyen bir deyimle ifade edilen bir ekonomi yönetimi stratejisi kemer sıkma. Kabaca harcamaları azaltılarak ekonomik düzlüğe çıkma olarak tanımlanabilecek bu yaklaşım geçtiğimiz yıllarda en çok Avrupa ülkeleri için kullanıldı. Kamu borçlarının toplam ekonomik büyüklükleri fazlasıyla aştığı Avrupa’da ekonomilerinde başındaki yöneticiler, bu durumu düzeltmek için harcamaları kısma kararı aldılar. Diğer bir deyişle, Avrupalıların kamu harcamalarıyla sağlanan refahtan biraz fedakarlık yapmaları gerekiyordu. Fakat görünen ki yapmamışlar. AB’nin resmi istatistik ofisinin yayınladığı veriler her şeyi özetliyor. Krizle mücadele sürerken kamu bütçe performanslarının güçlendirilmesinin amaçlandığı dönemde AB ülkelerinin …

Devamını oku »

ECB Stres Testi Sonuçları

Avrupa Merkez Bankası (ECB) bölgedeki bankalara uyguladığı stres testlerinin sonuçları açıklandı ve Cuma günü çeşitli haber mecralarında yer aldığı gibi 25 bankanın testi geçemediği ortaya çıktı. Zaten Cuma günü sızan haberlerin ardından bankalara yeni yardımların yapılabilme ihtimali piyasalarda fiyatlanmaya başladı. Bu stresti 2010 ve 2011 yıllarından sonra birliğin merkez bankasının yapmış olduğunu üçüncü güven inşa etme girişimiydi. Hemen söyleyeyim, Euro birliği bankalarının bilançolarında zarar olarak yazılmayı bekleyen 1 trilyon euro’luk batık kredi mevcut. Sonuçları da hemen özetleyelim: Testi geçemeyen 25 banka 25 milyar euro sermaye gereksinimine ihtiyaç duyuyor. Yine bankaların …

Devamını oku »

QE4 Gelir Mi?

29 Mayıs 2011 tarihinde QE3 Gelir mi? başlıklı yazıyı kısa değil ama orta vadede gelebilir yorumuyla bitirdikten 6-7 ay sonra dönemin Fed Başkanı Ben Bernanke QE3 olarak adlandırılacak olan tahvil alım programını açıklıyordu. Ekim 2014 itibariyle de bu programın sonuna geliyoruz. Artık Fed’in faiz artışının tartışıldığı bu dönemde kötü gelen enflasyon verisiyle piyasalar bir anda kötümser fiyatlamalar yapmaya başladı ve hatta QE4 tartışılmaya başladı. Dediğim gibi artık faiz artışları tartışılıyor, bu yüzden QE4’un gerçekleşmesi düşük olasılık. En azından öncelik faiz artışı tartışmalarının kesilmesi gerekiyor. QE4 tartışmalarının fitilini de San Francisco Fed …

Devamını oku »

Avrupa’da Enflasyon Beklentileri

Avrupa piyasalarında bugünün en önemli gelişmelerinden biri 5Y5Y enflasyon beklentilerinde yani 2019-2024 arasında enflasyona yönelik tahminlerde dip oluştuğunu görüyoruz. Bilindiği gibi bankalar bankalar forward vadelerde bu şekilde yaptıkları swaplarla bilançolarında taşıdıkları riski minimize etme derdindeler. An itibariyle 8 Avrupa ülkesi deflasyon tecrübe etmekte. Bunlar sırasıyla Bulgaristan, Yunanistan, Macaristan, İspanya, Polonya, İtalya, Slovenya ve Slovakya. Özellikle majör ülkeleri kapsayan böyle bir liste olması Avrupa ekonomisinin geleceği açısında ürkütücü. Piyasanın da bu koşullar altında özellikle Avrupa Merkez Bankası’dan beklentisi çok yüksek. Tabi oradan gelecek adımlar da krizdeki ülkelerden beklentisi maliye politikalarının sıkılaştırılması olan …

Devamını oku »

Yunanistan: Yeni Bir Kriz?

Yunanistan’da parlamento seçimlerinin yaklaşmasıyla birlikte Hükümetin kurtarma programından çıkıp seçim yatırımlarını fonlayabileceği popülist bir programa geçiş yönünde verdiği sinyaller bono piyasalarında ciddi bir şoka neden olmuştu. Bugün (15 Ekim) akşam saatlerinde ABD’den gelen olumsuz veriler ile birlikte küresel piyasalarda başlayan satış dalgasının etkileri Yunan piyasalarında daha şiddetli hissedildi. Hisse senetleri piyasasında gün içinde %-9’luk düşüşü gördü ki son 6 yıl içerisinde görülen en büyük günlük düşüş bu. Aynı zamanda ani bir şok fiyatlaması. Bütün bunlar özellikle Avrupa’daki periferilerinin görünümünün hala kırılgan olduğunu gözler önüne seriyor.

Devamını oku »

Japonya’da Beklentiler

Neresinden bakarsanız bakın dünyanın en “farklı” ekonomilerinden biri olmayı başarmış Japonya ile ilgili olarak piyasada çeşitli beklentiler mevcut. Bu yazıda ise ülkede politika yapıcı konumda bulunan yetkililerin yatırımcılarla yapmış oldukları konferanslardan edindiğim değerlendirmeleri paylaşacağım. Japonya ile ilgili olarak masada duran en önemli konu tüketim üzerinde uygulanan vergi oranlarının ikinci kez artırılması. İlk vergi artışı para politikalarının gevşekliğiyle tavan yapmış olan tüketimde ciddi bir yavaşlamaya sebep olmuştu. Japonya’nın resmi araştırma ve istatistik kurumunun başında bulunan Eiji Maeda, bu konuyla ilgili olarak sunumunda reel büyüme oranına işaret ediyor ve %1,2’lik büyüme oranının …

Devamını oku »

Küresel Ekonomik Görünüm

ABD ve İngiltere’den ekonomik güçlenme emareleri fazlasıyla belirginken piyasalarında küresel ekonomik görünüm hakkında iyimser olması çok da şaşırtıcı değil. Fakat dünyanın geri kalanıyla ilgili olarak problemlerin devam ettiğini de göz önünde bulundurmak gerekiyor. Eylül ayında ABD’de işsizlik hedef olarak güdülen oran olan %6’ya düştü. İngiltere ise yıllık %3,2 ile en yüksek büyüme oranına sahip gelişmiş ülke. Bu ülkelerde merkez bankası yöneticilerinin faizleri tekrar artırmak için gün saydığını hepimiz biliyoruz. Fakat dünyanın diğer bölgelerinden kötü haberler gelmiyor değil. Bu haberlerden en önemlisi, belki de en şaşırtıcısı Almanya’nın hızla resesyona doğru ilerlemesi. …

Devamını oku »

Petrol Piyasasındaki Gelişmeler

Petrol piyasasında son zamanlarda dikkat çekici fiyatlama gelişmeleri yaşanmakta. Bu fiyatlamalarla birlikte piyasadaki analistlerin arz kaynaklı risklere daha fazla yoğunlaştığını görüyoruz. Amerikan petrolü WTI (West Texas Intermediate) 17 ayın en düşük seviyesi olan 87$’ı gördü. Yine Kuzey Denizi’nin Brent petrolü de 90-91$ aralığında işlem görüyor ve bu seviye Haziran ayındaki zirve olan 115$ seviyesinin %21 altında. Üstelik Brent petrol Haziran ayına kadar da 13 ay boyunca 107-112$ aralığında işlem görmüştü. Diğer bir deyişle teknik anlamda Brent petrol fiyatlamalarında ciddi bir kırılma söz konusu. OPEC ülkeleri arasında piyasada üzerindeki en güçlü …

Devamını oku »

ABD Konut Piyasası ve Çin

Fed’in atabileceği politika adımlarını ve ekonominin yönünü önceden sezmek isteyen küresel finans piyasaları, uzunca bir süredir Miami’deki yazlık satışlarını, San Francisco’nun lüks konutlarının rağbet görüp görmediğini ya da New York’taki iş merkezlerinin kiralarının düşüp düşmediğini takip etmekte. Büyük 2008 krizinin çıkış noktası olan yer aynı zamanda krizden çıkış noktası olarak da görülüyor. ABD’deki konut piyasasına özel ilgi duyan farklı gruplar da yok değil. Mesela Çinliler, özellikle de elinde bolca aklanması gereken kara para bulunduran Çinli oligarklar. İsviçre’nin geçmişe oranla gizlenmesi gereken nakit için en iyi park alanı olduğu sanrısına bugün …

Devamını oku »

Büyüme Korkusu ?

ABD’de üst üste gelen olumlu datalar hızlı ekonomik iyileşmeyi işaret ediyor. Fed Başkanı Janet Yellen gerek temkinli bir duruş sergiliyor görüntüsü vermek gerekse ekonomiyi nazarlardan korumak için yüksek sesle bu gerçeği dillendirmiyor. PMI verilerinden bahsetmiştik. Maliye tarafındaki engeller yavaş yavaş ortadan kalkıyor. Hane halkı gelirinde iyileşme var. Finansal piyasalarda zaten ekonomik iyileşmenin belirtileri  fazlasıyla mevcut. Endeksler rekor üstüne rekor kırıyor. Şirketlerin temelleri sağlam ve gelişimi süreceğine yönelik ibareler taşıyor. Bir Fed şoku yaşanmadığı sürece piyasanın esas olarak şirket kazançlarına önem verecek. Aşağıdaki grafikte ise şirket kazançların yükselişin yavaşlamasına piyasaların düzeltme …

Devamını oku »