Tag Archives: Euro Krizi

Merkez bankacılarının en büyük kabusu Yunanistan’da gerçek oluyor. Öncelikle Yunan sorunsalını merkez bankacıları için ne ifade ettiğini tek kelimeyle açıklayalım ki bu modern finansal sistemin de önemli sorunlarından biri: “teminat“. Öncelikle temel teorilerden bahsedelim. Finansal iktisat yazınına göre devletlerin ihraç ettiği borçlanma senetleri (tahvil, bono gibi) risksiz varlıklardır. Yani hisse senedi, özel sektör tahvil ve bonoları gibi varlık grupları risk profili açısından devlet tahvillerinin altındadır. Bunun temel sebebi devletlerin borç ödemeyecek duruma gelme ihtimallerinin şirketlerin aynı duruma düşmesine göre çok daha az olmasıdır. Bu yüzden küresel finans sisteminde yapılan işlemlerin …

Avrupa piyasalarında bugünün en önemli gelişmelerinden biri 5Y5Y enflasyon beklentilerinde yani 2019-2024 arasında enflasyona yönelik tahminlerde dip oluştuğunu görüyoruz. Bilindiği gibi bankalar bankalar forward vadelerde bu şekilde yaptıkları swaplarla bilançolarında taşıdıkları riski minimize etme derdindeler. An itibariyle 8 Avrupa ülkesi deflasyon tecrübe etmekte. Bunlar sırasıyla Bulgaristan, Yunanistan, Macaristan, İspanya, Polonya, İtalya, Slovenya ve Slovakya. Özellikle majör ülkeleri kapsayan böyle bir liste olması Avrupa ekonomisinin geleceği açısında ürkütücü. Piyasanın da bu koşullar altında özellikle Avrupa Merkez Bankası’dan beklentisi çok yüksek. Tabi oradan gelecek adımlar da krizdeki ülkelerden beklentisi maliye politikalarının sıkılaştırılması olan …

Yunanistan’da parlamento seçimlerinin yaklaşmasıyla birlikte Hükümetin kurtarma programından çıkıp seçim yatırımlarını fonlayabileceği popülist bir programa geçiş yönünde verdiği sinyaller bono piyasalarında ciddi bir şoka neden olmuştu. Bugün (15 Ekim) akşam saatlerinde ABD’den gelen olumsuz veriler ile birlikte küresel piyasalarda başlayan satış dalgasının etkileri Yunan piyasalarında daha şiddetli hissedildi. Hisse senetleri piyasasında gün içinde %-9’luk düşüşü gördü ki son 6 yıl içerisinde görülen en büyük günlük düşüş bu. Aynı zamanda ani bir şok fiyatlaması. Bütün bunlar özellikle Avrupa’daki periferilerinin görünümünün hala kırılgan olduğunu gözler önüne seriyor.

Bir ay önce Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi‘nin eşi görülmemiş bir şekilde mevduat faizini sıfırın altına getirmesiyle birlikte Avrupa’daki hisse senetleri piyasasında bir ralli başlamıştı. Tarihte ilk kez büyük bir merkez bankası kredi büyümesini ve tüketimi desteklemek için negatif faiz uyguluyordu. Kredi ve tüketim. Ne kadar basit değil mi? Avrupa’da bankalar ellerindeki fonları negatif faiz veren ECB’ye park etmek yerine riskleri de alarak kredi piyasasına gidecek ve ekonominin iyileşmesi için gerekli reel sektör finansmanını sağlayacak. Yine bu bankalar mevduata çok düşük faiz uygulayacağından Avrupalı tasarruf sahiplerinin tüketim eğilimi …

Piyasa ruhu şöyle der; Mayıs’ta sat ve git. Davranışsal finans teorisyenlerinin çalışmaları sonucu elde edilen en önemli mevsimsel anomalilerden biridir her mayıs ayını takiben işlem hacminin düştüğü piyasada satışçıların hakim olması. Aslında anomaliler Ocak ayından itibaren Ocak etkisi olarak görülmeye başlar. Vergi yılının bitmesine yakın yapılan kar realizasyonlarının sebep olduğu irrasyonel fiyat düşüşü, yeni yılın getirdiği optimist duygularla birlikte düzeltilir. Bahar ayları piyasalar için de bahar aylarıdır. Mayıs ise fon yöneticilerinin yaz tatili öncesi yarı yıl bilançosunu çıkarma dönemidir. Piyasada pek alıcı olmaz, alıcı olmadığı gibi işlem hacimleri de çok …

Başlıktaki sorunun cevabı Deutsche Bank’ın global ölçekte FX Strategy müdürlüğünü yürütenn Bilal Hafeez‘a göre Jesus, yani Hazreti İsa. Yüzyılın projelerinden biri olarak ortaya çıkan Avrupa Birliği ortak para birimi kullanımı projesi, zaman içerisinde çeşitli kurumsal ve yönetişim eksikliklerinden dolayı bir kabusa dönüştü. Yaşanan süreç, periferi Euro Bölgesi ülkelerini varolan ekonomik dinamikleriyle edindikleri ekonomik refah seviyesini sürdüremeyeceklerinin anlaşılmasıyla birlikte krizde dönüştü. Kurtuluş reçetesi için pekçok şey yazıldı, çizildi. Sonuç olarak en enteresan önermelerden biri Alman KOBİ’lerine (Mittelstand) yaptığı sunum sırasında Deutsche Bank ekonomistinden geldi. Euro’yu ergenlik dönemini geçirmekte olan bir çocuğa …

Daha önce blogda Yunanistan krizinin gelişimi sürecinde ekonomi bürokrasisinin ve politikacıların artık fazlasıyla trajikomik duran demeçlerine yer vermiştik. Şimdi ise iki yıl önce İspanya ile ilgili söylenenlere dönüyoruz. 17 Kasım 2010 tarihli Financial Times baskısında Avrupa’nın önemli kurumsal tahvil yatırımcılarından Pharo‘nun yatırım bölümünün başındaki isim Guillaume Fonkenell‘in açıklamaları var. Yapılan yorum şu: “Eğer İrlanda’daki kriz, Portekiz ve İspanya’ya sıçrarsa, bu bütün Euro Bölgesi’nin tehdit edecek bir resesyon sarmalına dönüşür, dahası İspanya kurtarılmak için çok büyük.” Kurtarılmak için çok büyük olduğu öne sürülen İspanya, şu anda kurtarılmaya çalışılan bir ülke. Bu konuda …

17 Haziran 2012 Yunanistan’da ilk seçimler sonrası koalisyon kuramayan siyasi partilerin tekrar seçime, Yunan halkının da kendilerini kimin yöneteceğini belirlemek için ikinci kez sandığa gideceği gün. Anketler ilk seçimdeki sonuçların aksine ikinci seçimde kemer sıkma yanlısı politikacıların seçimden zaferle çıkacağını göstermeye başladı. Bu sonuçlar ekonomik iklimi manipüle etmek için mi çıkarılıyor, yoksa gerçekleri mi yansıtıyor bilmiyorum ama elimizde ilk seçim gibi aslında çok sağlam bir veri varken biraz da aşırı iyimserlik ile bu seçimden farklı bir netice bekliyoruz. Peki bu seçim gerçekten önemli mi? Soruyu yanıtlamadan önce seçimin içeriğinin tam …

Hafta sonu CNBC sitesinde okuduğum Marc Faber‘in açıklamalarının derlendiği haber ilgimi çekti. Bende üşenmeden kendimce tercüme etmeye çalıştım ki iş dünyası için açıklamaları oldukça önemli olan ve ses getiren bu zatın Dünya Ekonomisinin gidişhatına yönelik önemli tespitleri ve uyarıları mevcut. Sürç-ü lisan ettiysek affola diyerek haber ile sizi baş başa bırakıyorum. Geçtiğimiz hafta Cuma günü CNBC deki Fast Money adlı programa telefon bağlantısı ile katılan Dr. Kıyamet lakaplı Marc Faber, Dünya ekonomilerinin ciddi bir yavaşlamanın eşiğine gelmiş olabileceği hususunda birkez daha uyarıyor. Faber yatırımcıların Yunanistan ve Avrupa ‘ya takılı kalmışken, …

Eurozone’da problemler sistematik hale gelecek mi gelmeyecek mi sorusuna cevap aranmaya devam ediyor. Yunanistan’ı kurtaran “yaratıcı” çözümden sonra Portekiz ve İrlanda’yı konuşmamız gerekiyordu fakat daha çok İspanya ve İtalya’yı konuşmaktayız. İspanyol tahvil piyasasında da hareketler büyük önem kazanıyor bu yüzden. Ancak Seeking Alpha yorumcularından Rahul Garga paylaştığı Barclays kaynaklı grafiğiyle piyasanın önemli detaylarını gözler önüne seriyor:   Yukarıdaki grafik İspanyol tahvil piyasasında net alımda ve satımda hangi grupların olduğunu gösteriyor ki son zamanlarda yerleşik olmayan yatırımcıların ki, bunlar hedge fonlar, büyük miktarlarda satımda olduğunu görüyoruz. Bunu hedge fonların İspanya’da faiz …