Salı , 27 Ekim 2020

Tag Archives: LTRO

LTRO Geri Ödemeleri

Avrupa Merkez Bankası (ECB) resesyon tehdidi karşısında finansal sistemi beslemek ve bu yolla ekonomiyi rahatlatabilmek için Fed’in QE’lerine benzer bir program açıklamıştı: LTRO. Daha önce pek çok yazıda bu programdan bahsetmiştik. 2012: Bir Avrupa Destanı LTRO Kime Yaramadı? Avrupa Bankaları İçin Carry Trade Vakti İspanya’dan gelen son büyüme rakamı güdülen politikanın neticesinin hedefe şu an uzak olduğunu gösterirken ECB Başkanı Mario Draghi de verdiği olumsuz demeçlerle bu görüşümü destekliyor. 2011 Aralık ayı ve 2012 yılının hemen başında yapılan ve finans sektöründe bilançoları hızlıca besleyen LTRO’ların (3 yıl vadeli yapılmıştı borçlanmalar) …

Devamını oku »

Avrupa Piyasalarının Görünümü

Bugün Yunanistan’da yaşanan siyasi kriz Eurocalypse‘in son ayağıydı. İMKB dahil Avrupa borsalarında ani satışlar getirdi Yunanistan’da partilerin hükümet kurma çabalarının sonuçsuz kalması. Ne kadar derin bir kriz geçirdiğini yazmaktan parmaklarımın şiştiği ülke tekrar genel seçime gidecek. Atina’daki siyasi açmazın bizdeki etkilerini zaten biliyoruz da bir de genel olarak son günlerde Avrupa piyasalarının nasıl olduğundan bahsetmek lazım. Tahvil piyasalarına bakalım. İtalyan ve İspanyol tahvillerinin spreadleri %40’lar dolaylarında iken krizin olası duraklarından bir diğer ülke olan Portekiz’in spread’i %50’yi bile açmış bu durumda. Tekrar etmekte fayda var, bu fark bahsi geçen ülkeler …

Devamını oku »

Global Likidite Devri

Son birkaç yılda gelişmiş ekonomilerin resesyonla mücadele şekli müdaheleci bir para politikası izleyerek ekonomiyi likiditeye boğmak oldu. Merkez bankalarının bütün enflasyonist baskıları göz ardı ederek gelişmiş olduklarını düşündükleri finansal sisteme akıttıkları paranın reel ekonomiyi besleyeceğini, bununla birlikte duraksayan ekonominin tekrar canlanacağını düşünüyolardı. Gelinen noktada bu stratejinin işe yarayıp yaramadığını söylemek için erken. Ancak geçtiğimiz Cuma günü Fed Başkanı Bernanke’nin QE3 Gelir Mi sorusuna yanıt olma özelliği taşıyan açıklamaları ilk iki genişleme adımının sağladığı faydaların yeterli bulunmadığı öngörüsüne kapılmama neden oluyor. Artık sorulan soru QE3’nin ne zaman geleceği. Fed’in açıklamalarına ilk …

Devamını oku »

ECB’den Enflasyon “İtirafı”

Ekonomisini girdiği bataktan kurtarma umuduyla Keynesyen kuramın öngördüğü ve Fed’in yaptığı gibi bir likidite enjeksiyonu operasyonu başlatan Avrupa Merkez Bankası trilyonu bulan meblağlarda bir emisyonu ekonomik aktiviteyi hızlandırması için piyasaya verdi. Sonuç ne oldu? Avrupa’daki otomotiv sektörünü irdelediğim yazıda belirttiğim gibi Paris’te benzinin litresinin 2 euro olduğunu gördük şu ana kadar. EBC Konsey Üyelerinden Jorg Asmussen‘in Finlandiya gazetesi Helsingin Sanomat‘a verdiği röportaj ise Bloomberg’in internet sitesine yer aldı. Röportajda açıkça ECB’nin LTRO’ların ekonomideki etkilerini tam olarak görmeden yeni bir likidite pompalamasına girişmeyeceği belirtiliyor. Bankalara üç yıl vadeli kredi vermek ve …

Devamını oku »

Avrupa Bankaları İçin Carry Trade Vakti

LTRO’nun ikinci ayağı geride kaldı ama üzerine konuşulacaklar hala bitmedi. Son yıllarda piyasaya yapılan en büyük müdahale geçtiğimiz yazılarda da belirttiğim gibi resmen yılın olayıydı. Bankaların gelen fonun büyük bir kısmını yine ECB mevduat hesaplarına park ettiğini söylemiştik. Avrupa bankalarının gelen parayı ECB hesaplarında değerlendirmesi yeterince karlı bir operasyon mu? İşin iç yüzüne bakınca bankaların carry trade yoluyla milyonlarca euro kar edebileceği ortaya çıkıyor. Önce ECB’deki pozisyonların LTROlar ile birlikte nasıl arttığına bakalım. Önce carry trade nedir, onu bir tanımlayalım. Carry trade’i en basit ifadeyle faiz arbitrajı olarak tanımlayabiliriz. Daha net …

Devamını oku »

Euro’da Yön Aşağı

Sorunlu bölgenin sorunlu para birimi Euro’nun yönün aşağı doğru olduğunu yönelik bir iddiayı destekleyecek bir yazı yazmak bile başlı başına gereksizliğin ağa babası lakin hayat insana böyle şeyler de yaptırıyor. Önce temel faktörler üzerinde duralım. Aslında sokaktan geçen çocuklara sorsak onlar bile bize gerçekten Avrupa ekonomisine dair olumsuz beyanlarda bulunacaktır, Yunanistan sağolsun. Dediğim gibi Euro, sorunlu bir bölgenin sorunlu bir para birimidir. Son 5 yılın en büyük kamu müdahalesinin ikinci partisi LTRO-II geride kaldı. 530 milyar euroluk partiye katılan 800 Avrupa Bankası’na 311 milyar euroluk yeni para dağıtıldı. Yeni paradan …

Devamını oku »

LTRO Kime Yaramadı?

Avrupa Merkez Bankası’nın 3 yıllık fonlama operasyonlarından ikincisi bugün yapıldı (bkz. LTRO Nedir). Yapılan fonlamanın ne işe yaracağından herkes bahsettiği için özet geçeceğim. Bu fonlama ile Avrupalı bankalar borçlanıyor, Avrupalı bankalar da devlet tahvilleri alıyor, dolayısıyla borçluluk bir şekilde devletlere geçiyor. Yani zaten borç sorunu olan ülkeler biraz daha borçlanıyor. Buradaki amaç ise borç sorunu yaşayan ülkelere destek olmak. İşin kötüsü bu çözüm yolunu bulmak Avrupalılar epey de bir zaman harcadılar. LTRO öncesi finansal piyasalardaki coşkudan bahsetmeye gerek yok. Ekonomik göstergeler kimsenin umrundan değil. Merkez bankasından likidite artırıcı bir sinyal …

Devamını oku »

Son Yunanistan Notları

An itibariyle Yunanistan ile alacaklıları temsil eden “troika” heyeti arasında borç takası görüşmeleri sürüyor. Bu gelişmeler birliğin selameti açısından büyük öneme sahip. Aynı zamanda bankalar için de önemli, zira ellerinde tuttukları Yunan borç kağıtları ile iyice köşeye sıkışmış durumdalar ve her ihtimalde zararlarına olacak bu toplantı sonuçlarından en optimum şekilde etkilenmeyi umuyorlar. 315 milyar euro’luk Yunanistan borcunun sadece 7,8 milyarlık kısmının CDS ile sigorta ettirildiği Avrupa finansal sisteminin çok ciddi kaynaklara gereksinimi var. Bu kaynak 29 Şubat’ta da yine ikinci bir LTRO ile Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından sağlanacak. Bu …

Devamını oku »