Çarşamba , 25 Kasım 2020

Tag Archives: Mario Draghi

Yunanistan Neden Önemli?

Merkez bankacılarının en büyük kabusu Yunanistan’da gerçek oluyor. Öncelikle Yunan sorunsalını merkez bankacıları için ne ifade ettiğini tek kelimeyle açıklayalım ki bu modern finansal sistemin de önemli sorunlarından biri: “teminat“. Öncelikle temel teorilerden bahsedelim. Finansal iktisat yazınına göre devletlerin ihraç ettiği borçlanma senetleri (tahvil, bono gibi) risksiz varlıklardır. Yani hisse senedi, özel sektör tahvil ve bonoları gibi varlık grupları risk profili açısından devlet tahvillerinin altındadır. Bunun temel sebebi devletlerin borç ödemeyecek duruma gelme ihtimallerinin şirketlerin aynı duruma düşmesine göre çok daha az olmasıdır. Bu yüzden küresel finans sisteminde yapılan işlemlerin …

Devamını oku »

Negatif Faiz Yeter Mi?

Bir ay önce Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi‘nin eşi görülmemiş bir şekilde mevduat faizini sıfırın altına getirmesiyle birlikte Avrupa’daki hisse senetleri piyasasında bir ralli başlamıştı. Tarihte ilk kez büyük bir merkez bankası kredi büyümesini ve tüketimi desteklemek için negatif faiz uyguluyordu. Kredi ve tüketim. Ne kadar basit değil mi? Avrupa’da bankalar ellerindeki fonları negatif faiz veren ECB’ye park etmek yerine riskleri de alarak kredi piyasasına gidecek ve ekonominin iyileşmesi için gerekli reel sektör finansmanını sağlayacak. Yine bu bankalar mevduata çok düşük faiz uygulayacağından Avrupalı tasarruf sahiplerinin tüketim eğilimi …

Devamını oku »

S&P 500 – EuroStoxx Ayrışması

Piyasalarda sürmekte olan coşkunun süreceğini düşünenlere muhalif fikirler besleyen biri olduğumu yazının başında belirteyim. Bana göre küresel ekonomi resesyon tehdidi altındayken finansal varlıkların fiyatlarının rekor düzeylerde yüksek olabilmesinin neden gelişmiş ülke rezerv bankalarının başarısızlığı kaçınılmaz olan Keynesyen politikaları. Dünya ekonomisinin ve finansal piyasalarının merkezlerini taşıyan yarımküreye bahar mevsimi yaklaşırken aynı şeyi göstergeler için maalesef söyleyemiyorum (Aşağıdaki grafikte yeşil çizgi S&P 500 endeksini, mavi çizgi ise hisse başına karları gösteriyor). Buna işaret olarak ise S&P500 ve EuroStoxx endeksleri arasındaki ayrışmayı gösterebiliriz. Küresel ekonomiye ışık tutan bu endeks 2011’deki benzer bir ayrışma …

Devamını oku »

LTRO Geri Ödemeleri

Avrupa Merkez Bankası (ECB) resesyon tehdidi karşısında finansal sistemi beslemek ve bu yolla ekonomiyi rahatlatabilmek için Fed’in QE’lerine benzer bir program açıklamıştı: LTRO. Daha önce pek çok yazıda bu programdan bahsetmiştik. 2012: Bir Avrupa Destanı LTRO Kime Yaramadı? Avrupa Bankaları İçin Carry Trade Vakti İspanya’dan gelen son büyüme rakamı güdülen politikanın neticesinin hedefe şu an uzak olduğunu gösterirken ECB Başkanı Mario Draghi de verdiği olumsuz demeçlerle bu görüşümü destekliyor. 2011 Aralık ayı ve 2012 yılının hemen başında yapılan ve finans sektöründe bilançoları hızlıca besleyen LTRO’ların (3 yıl vadeli yapılmıştı borçlanmalar) …

Devamını oku »

Euro Krizi Geri Döndü

Avrupa ülkeleri krizden çıkış noktasında devlet tarafından işçilere çukur kazdırıp doldurtarak gelir yaratılabileceği gibi tuhaf bir temele dayanan Keynesyen politikalara referans yaparken, piyasanın referansı da genel olarak psikoloji kitaplarına oluyor. Daha önce 10 yıl vadeli İspanyol tahvillerinin faizlerinin %6’yı geçtiğinde Avrupa ekonomisi hakkında rahatlıkla kriz haberleri yapabilen yayınlardan bahsetmiştik. Gün içerisinde İspanya (ve nedense Avrupa ekonomisi) pek çok kez krize girdi ve çıktı. Piyasanın, Mario Draghi’den beklentisi açıklamalardan fazlası olsa gerek. Bugün ayrıca hisse senetleri tarafında da Avrupa için kırmızı bir gündü. Açıkçası bugün Royal Bank of Scotland teknik analistinin …

Devamını oku »

Piyasadan Notlar

Geçen hafta değinme fırsatım olmadığı için biraz eskimiş gündem olsa da paritedeki zayıflamayı başlatması açısından bahsetmeden geçemeyeceğim olaylar silsilesine şöyle kısaca bir değinecek olursak; AMB ve Eurogroup toplantılarından gelen açıklamalar eşliğinde dalga boyu yüksek haftaları geride bıraktık. AMB ‘de beklenen faiz indirimi açıklanırken, beklenmeyen mevduat faizinin 0 a indirilmesi ekonominin beslenebilmesi ve bankalararası alışverişin teşviği açısından olumlu olsa da pariteye yönelik ilk etkisi olumsuz oldu euro açısından. Aynı haftanın Cuma günü ise AB ‘den bir yetkili, ‘’ EuroGroup, programın yolunda olduğuna karar verene dek Yunanistan ‘a nakit aktarım olmayacak ’’ …

Devamını oku »

Draghi’ye Teşekkür

Yarın sonuçlarını göreceğimiz AB Zirvesi öncesinde ECB’nin faiz kararını bekliyorduk. Faiz indirimi dışında Mario Draghi‘den beklenilen bir şey daha vardı, o da tahvil alım programıydı ancak dönen spekülasyonların “sadece spekülasyon” olduğu bizzat ECB Başkanı tarafından dillendirilince piyasalar tepetaklak oldu -bizdeki düşüş %3-. Ek olarak, politika faizinin düşürülmesinde oy birliği yok, çok dikkatimi çekti benim. Draghi konuşmaya başladığı andan itibaren İtalyan tahvilleri üzerine yazılmış bir sözleşme olan Euro-BTP Future‘ın grafiği yukarıda. Piyasanın neyi nasıl yorumladığını anlatmak bu grafikten sonra fazla “gereksiz”. Bir de Nicolas Sarkozy‘nin önemli bir açıklaması var: “Mali birlik …

Devamını oku »